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◎歐陽書劍
瑞士在一月中放棄貨幣釘住歐元政策，瑞士法郎短期巨幅升值，雖衝擊出口，但經濟仍維持一定活力，且變動因素減少；而美元一年來快速升值與預期升息的連動，則被視為影響全球經濟的最大變數之一，二者合併來看，顯然拆掉美國量化寬鬆（ＱＥ）的不確定後，全球經濟才可能有真正穩定的發展。
依賴出口的國家，通常擔心幣值高估，不利國際競爭。二○一一年七、八月間，歐債危機使歐元重挫，避險及投機資金湧入瑞士，使瑞士法郎急遽升值。瑞士央行於是在二○一一年九月六日，以瑞士法郎價格過高及金融市場波動太大等理由，宣布維持歐元兌瑞士法郎的匯率在一．二以上，也就是一歐元至少可兌換一．二瑞士法郎；二○一四年底，並重申對意圖炒匯的外來資金，來多少買多少，不計代價地買入，阻升瑞士法郎，以穩定金融及經濟環境。
瑞士央行的措施，確實使瑞士經濟獨步於歐盟之外，持續成長；但二○一五年一月十五日，瑞士央行突然宣布放棄緊釘歐元的政策，瑞士法郎巨幅升值，一日間震盪三十％以上，震撼全球金融市場，部分金融機構傳出巨額虧損，甚至倒閉。
瑞士央行的官方理由是當時主要國家貨幣政策分歧日益擴大，歐元對美元已大幅貶值，以致釘住歐元的瑞士法郎也對美元呈現弱勢，此一政策不可能長期合理維持。不過，很少人相信瑞士央行的說詞，因短暫的改變無法合理化，也不符合央行傳統上重視信用的穩定作風。
瑞士央行放手讓匯率由市場決定的同時，也下調政策利率二碼，使一定金額以上的活期存款利率降至負○．七五％，希望負利率能減緩資金流入，減少升值的衝擊。不過，市場震驚之後，瑞士法郎相對歐元僅短暫走貶，三月十九日瑞士央行公布貨幣政策評估結果，認為瑞士法郎仍然高估，應會趨於弱勢，但市場並不相信；三月中以後仍持續升值，而相對美元，在波動中，也有走揚趨勢。過去一言九鼎的央行，需要一段時間重建信譽。
除了幣值波動加劇外，瑞士法郎短期大幅升值，對物價衝擊更甚。瑞士央行最新預測今年的通貨緊縮將達一．一％，明年物價負成長○．五％，相較於去年十二月的預測，都各約減少一個百分點左右。從二○一二年至二○一六年的五年間，除二○一四年幾乎持平外，瑞士每年物價均下跌，成為主要國家中，唯一真實陷入通貨緊縮的國家。
瑞士法郎短期巨幅升值，使出口負成長，景氣趨緩，且失業率有上升跡象，即使有油價下跌和歐元寬鬆的利多，瑞士央行仍預測今年的經濟成長率將不到一％；相較於去年十二月的預測值二％，減少了一個百分點以上。
不過，金融業發達的瑞士雖面對惡劣的金融環境，經濟卻一直維持成長，且股價指數（ＳＭＩ）從二○一五年一月十四日的九千兩百點跌至一月十六日的七千九百點；在連跌兩天、重挫約十五％後，不僅反彈向上，如今且超越高點。
瑞士給的前車之鑑是，非常態的政策不可能永續。全球目前聚焦於美國升息時間，部分經濟學家擔心，太早升息及美元走強，將不利於美國景氣復甦，國際貨幣基金（ＩＭＦ）也發出類似警訊；不過，貨幣升值過劇及通貨緊縮，對經濟雖都有傷害，尤其是出口導向國家，但瑞士經濟並未陷入難以脫離的困境。這就是瑞士經驗的另一啟示：不確定的威脅，經常比現實更為可怕。
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