晴時多雲

Fed半年升息2次 亞洲央行不敢跟進

2017/06/26 06:00

儘管美國聯準會(Fed)6月會後宣布升息1碼,為半年來第二度升息,但亞洲央行仍有理由繼續按兵不動,主要因為與亞洲貿易關係密切的中國經濟疲軟,需求不振。(路透)

編譯盧永山/特譯

分析師表示,美國聯準會(Fed)6月14日會後宣布升息1碼至1%,為半年來第二度升息,但亞洲央行仍有理由繼續按兵不動,主要因為與亞洲貿易關係密切的中國經濟疲軟,需求不振。另一原因就是,亞洲各國債台高築,若跟進Fed升息,將加劇利息負擔。

亞洲各國債台高築

不像過去Fed啟動升息週期時,亞洲各國央行幾乎都會跟進,如今情況大不相同,因亞洲各國對中國的依賴更甚於美國。包括澳洲、印度、印尼、日本、紐西蘭、台灣和菲律賓央行,在6月的政策會議後均宣布維持利率不變。

匯豐控股亞洲經濟研究部門共同主管紐曼(Frederic Neumann)表示:「亞洲各國有個共同處,那就是中國經濟復甦步履蹣跚。有更多亞洲央行將按兵不動,甚至採取偏向寬鬆的立場,因中國需求不振,西方國家經濟復甦力道又不足以彌補。」

根據路透估算,2016年美國與亞洲10大貿易夥伴的貿易額,較2008至2009年全球金融危機前成長約25%。但同一時間,中國與另9個貿易夥伴的貿易額成長近60%至1.05兆美元。美國與這9個貿易夥伴的貿易額僅約中國的一半。

今年上半年中國經濟成長相對強勁,但由於中國打擊高風險金融資產的效應逐步發酵,接下來的成長動能預料將減弱。

中國需求依舊不振

此外,中國的需求依舊不振,壓抑了亞洲各國的成長和價格,亞洲各國央行都未面臨通膨超標的風險。印度5月通膨年增率降至5年最低的2.1%。而被許多分析師認為亞洲國家中最可能升息的菲律賓,5月通膨年增率降至4個月最低的3.1%。泰國5月通膨年增率更下跌0.04%,為14個月以來首見。

澳盛銀行駐新加坡亞洲研究部門主管吳坤(Khoon Goh)表示:「檢視亞洲各國央行的任務,會發現他們並無跟進Fed升息的壓力。」

過去Fed升息後,亞洲各國央行都會跟進的主要原因在於競逐資金。美國調高利率,若亞洲各國央行按兵不動,會導致兩邊利差擴大,對他們的貨幣造成壓力,並引發資金外流。

美長期殖利率無影響

儘管Fed最近的升息行動,已拉抬美國短期殖利率,對長期殖利率卻沒有影響。美國30年期公債殖利率目前約2.75%,較4年前的4%低了逾2個百分點,且已收回川普當選以來的漲勢,因川普難以執行政策。

澳盛銀行分析師指出,今年5月市場已押注Fed將在6月升息,當時有55億美元資金流進新興亞洲股市,87億美元資金流進債市。

瑞銀策略師最近發布第3季展望報告指出,金融市場情況仍適合冒險,因為儘管市場預期美國將進一步升息,在高度流動性的情況下,美國長天期殖利率仍可能維持低水準。

亞洲各國央行須維持低利率的另一原因是,各國債台高築,若跟進Fed升息,將加劇利息負擔。

穆迪信評5月底將中國債信評等調降1級,由從Aa3降至A1,為近30年來首度調降中國信評,並警告隨著債務不斷增加,且經濟開始放緩,中國的經濟前景將在未來幾年惡化。

南韓家庭負債比超越美日

在部分亞洲國家,家庭負債已高到令人憂心的水準,而抵押貸款利率開始上揚。例如,南韓政府日前宣布推出3年來最嚴格的降溫房地產措施,從7月3日起,首爾和部分釜山地區的購屋貸款比率上限,將由房價的70%降至60%,房貸還款占屋主年所得比率的上限,也將從60%調整至50%,希望能在家庭債務飆升之際穩定房市。 南韓家庭負債占GDP比已達92.8%,超越美國和日本。

紐曼表示:「如果Fed升息8碼(2個百分點),南韓會同步升息8碼,或2至3碼嗎?不可能,南韓每次升息所產生的緊縮效應會大於美國,因南韓的負債水準很高。」

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